產地煤價止住跌勢，但目前的社會用電量仍不及預期，電廠日耗略有爬升，但無明顯起色。終端電廠庫存整體有所去化，內陸電廠存煤下降較快，沿海八省電廠存煤較去年同期低108萬噸;但“買漲不買落”心理，影響了終端電廠的采購。化工行業需求較好，但按需采購;水泥行業開工欠佳，非電行業整體需求偏弱。

供需基本面失衡是此輪跌勢的核心原因。回顧大秦線檢修期間，港口市場還能保持剛需平衡，煤價相對穩定。檢修結束后，鐵路（鐵路行業分析報告）運力恢復，日發運量飆升至120萬噸左右，疊加唐呼線、朔黃線同步發力，環渤海9港(含黃驊港)日均到港量一度突破200萬噸，庫存迅速攀升至3290萬噸高位。而需求端表現持續疲軟，沿海八省電廠日耗一度降至167萬噸，庫存可用天數超20天，拉運仍以長協為主，對現貨需求零星。非電行業雖有復蘇跡象，但地產、基建兩大主力需求恢復乏力，難以形成有效支撐。

當前市場呈現三大矛盾：首先，發運成本倒掛與貿易商挺價意愿的矛盾，大部分貿易商出貨出現30-70元/噸的虧損，低價拋售意愿不強;其次，非電剛需采購與價格預期之間的矛盾，水泥、化工企業多維持7-10天低庫存，少量買煤補庫;再次，政策托底預期與現實壓力的矛盾，關稅問題初步得到解決，制造業逐漸恢復。而4.4萬億專項債投放和房地產政策調整傳導至實體需求尚需時日。

展望后市，六月入夏之前的備貨需求或成關鍵轉折點，沿海電廠通常提前20-30天啟動“迎峰度夏”備貨，預計本周后半程，采購需求將逐步釋放，煤價止跌。但受今年高庫存(環渤海9港庫存同比增加688萬噸，沿海電廠庫存同比低108萬噸)、高進口(1-4月份，進口同比下降5.3%)、高產量(國內日均產量維持1200萬噸)的“三高”壓制，即使出現季節性反彈，漲幅也非常有限，上漲時間也很短。煤價真正企穩上漲，需要等到去庫周期開啟后，才會出現。