雖然出現不少積極因素，整體來看，日本經濟復蘇依然緩慢。日本股強匯軟的趨勢難以持續，本輪主要依賴海外資金拉動的股市上漲行情，最早有可能在春季出現調整。此輪日本東京股市上漲主要受日元貶值、全球資金寬松、地緣政治等多重因素驅動。

首先，在利率方面，市場對美國開始降息的預期出現推遲，對日本央行近期轉向緊縮的預期也降溫。受1月1日發生的能登半島地震等因素影響，市場對日本央行退出負利率政策的預期與去年12月相比有所下降。日元對美元匯率開年大幅走軟，占日股交易七成的外國投資者繼續投資并炒作日本股市，外國投資者傾向于購買知名度高、流動性強的股票，東京股市此輪牛市明顯仰仗少數大盤股拉動。據報道，部分外國投資資金從新興市場轉移到日本也助推了日股上漲。

其次，東京證券交易所為提升市場吸引力所做的改革也對股市持續上漲也做出了貢獻，截至2022年底，東證超過一半的上市企業PBR（股價凈值比）低于1倍，確實存在被低估的成分。在東證推動下，不少上市公司積極回購本公司股票，改善了股本回報率、股價凈值比等指標。東證的努力也在吸引外國機構投資者方面起到重要作用，如巴菲特去年就大舉買入五大商社等股票。然而，值得注意的是，日元大幅貶值使得日本跨國企業把利潤匯回日本后，賬面盈利效果被放大。日本企業面向未來的投資長期低迷狀態，把剩余的資金反饋給投資者固然很重要，更重要的是積極投資、提高盈利能力。

顯然，東京股市缺乏日本經濟強勢復蘇的支持方案（方案行業分析報告）。目前，處在疫后恢復期的日本經濟雖出現不少積極因素，總體上來講仍動能不足。在日元貶值等背景下，日本目前通脹持續，核心CPI連續21個月超過日本央行2%的目標。在政府推動下，名義工資自去年以來呈現出增長勢頭，但工資漲幅追不上物價漲幅，人們實際收入減少，個人消費受到抑制。至今日本政府及央行仍難以確定日本是否已走出通縮。

2023年日本經濟在連續兩季保持正增長后，第三季度環比下滑0.7%，按年率換算下降2.9%。截至去年11月，日本實際工資收入連續20個月同比下降，三季度占日本經濟比重二分之一以上的個人消費環比下降0.2%。在這種背景下，關于日本股市“走出失去的三十年”的說法在日本并非主流。多數經濟學家對日本當前的股市過熱表示憂慮，普通日本人對此更是無感，在外國投資者連續買超的同時，日本個人投資者和機構更多時候呈現賣超。