再融資債券是地方政府債券（債券行業(yè)分析報告）的一種類型，早前主要用于償還到期的地方政府債券本金。近年來，部分再融資債券也被市場稱為特殊再融資債券，一般用于償還隱性債務(wù)。去年10月以來，各地陸續(xù)啟動發(fā)行特殊再融資債券，截至2023年年底發(fā)行規(guī)模超1.3萬億元。從地區(qū)分布來看，貴州、天津、云南、湖南、內(nèi)蒙古和遼寧等重點(diǎn)區(qū)域獲得的支持力度較大，發(fā)行規(guī)模均超過1000億元；非重點(diǎn)區(qū)域中湖南發(fā)行規(guī)模較大，規(guī)模達(dá)1122億元。

近期多地2024年政府工作報告明確提出“清理政府拖欠企業(yè)賬款”，除償還城投企業(yè)存量債務(wù)外，特殊再融資債仍有可能繼續(xù)用于償還拖欠企業(yè)賬款，助推改善政府與企業(yè)關(guān)系、營造良好營商環(huán)境。從中國債券信息網(wǎng)披露的文件來看，貴州此次發(fā)行特殊再融資債券325億元，其中再融資一般債券259億元，再融資專項(xiàng)債券66億元，品種為記賬式固定利率附息債，將用于償還存量債務(wù)。
根據(jù)已經(jīng)披露的省份的情況推測，除貴州外的其余省份一季度預(yù)計仍有超1000億元規(guī)模特殊再融資債券發(fā)行。財政部數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，地方債務(wù)余額為40.7萬億元，結(jié)存限額被壓縮至1.4萬億元，較2022年末減少44.1%。

從區(qū)域分配看，在“統(tǒng)籌好地方債務(wù)風(fēng)險化解和穩(wěn)定發(fā)展”的要求下，12個重點(diǎn)省份或?qū)⒗^續(xù)著力化解地方債務(wù)風(fēng)險，2024年特殊再融資債額度分配或?qū)⑦M(jìn)一步向重點(diǎn)省份傾斜。同時，近期部分非重點(diǎn)省份城投公告因債務(wù)逾期觸發(fā)債券交叉保護(hù)條款，一定程度表明這些區(qū)域城投流動性仍然承壓，發(fā)行特殊再融資債也有一定必要。今年要嚴(yán)格落實(shí)既定化債舉措，加大存量隱性債務(wù)化解力度，堅(jiān)決防止新增隱性債務(wù)，健全化債長效機(jī)制。

如果將2024年的1.4萬億元特殊再融資債考慮在內(nèi)，在極端樂觀情形下2023年10月至2024年預(yù)計發(fā)行特殊再融資債券2.8萬億元，較2014年至2015年12.9萬億元的政府置換債規(guī)模相對較小，仍需一攬子化債政策進(jìn)一步支持。