美聯儲每一次啟動降息周期都會對全球資本定價和大類資產配置產生巨大影響。就黃金市場而言，自2000年以來的三輪降息周期中，國際黃金價格均實現不錯漲幅。COMEX黃金期貨累計上漲29.48%；2019年8月至2022年3月期間，COMEX黃金期貨累計漲幅為16.43%；而最近的2019年8月至2022年3月期間，COMEX黃金期貨漲幅則高達35.14%。

若美聯儲在9月開啟降息周期，黃金價格后市仍有上漲的可能。從短期看，降息交易有利于實際利率下行，進而推升黃金價格。由于實際利率下行與美國經濟及通脹預期有關，年內美國經濟仍具韌性，使得美債（債券行業分析報告）收益率難以大幅且持續下行，加上四季度通脹數據在租金項目影響下可能出現反復，進而影響美聯儲降息的節奏，因此年內黃金價格整體可能呈現高位偏強震蕩。

目前市場對于美聯儲降息預期的交易已經非常充分，9月降息25個基點的預期已經完全反映在黃金價格上，待降息靴子落地后，如果美聯儲點陣圖沒有引發市場更激進的降息預期，黃金市場短期將面臨利多出盡的回調風險。

隨著美國經濟進一步走弱以及美聯儲降息周期開啟，四季度黃金價格表現可能會更強，預計年內可能會呈現先抑后揚走勢。
受美國財政赤字處于較高水平、地緣局勢擾動因素仍存，以及美元信用體系受到挑戰等因素影響，黃金牛市基礎仍存。