8月份以來地方債發行節奏提速，而商業銀行作為地方債的主要需求方，面臨一定的流動性壓力，8月份以來NCD（同業存單）利率也逐步回升，而9月初短期限存單利率上行幅度更高。降低實體經濟融資成本訴求下，為引導后續貸款利率等的下行，緩解商業銀行負債端壓力仍有必要，預計降準較快落地的可能性較大。

建議三季度實施年內第二次降準，以國有大型商業銀行及全國性股份制商業銀行的定向降準為主。從降準的可能性來看，目前我國小型銀行加權平均存款準備金率已較低，短期內空間相對不大，但并不絕對意味著不能進一步下調；而中型銀行、大型銀行加權平均存款準備金率仍有一定的下調空間。

考慮到當前銀行體系流動性比較充裕，降準很可能安排在四季度，降準幅度將為0.5個百分點，釋放資金1萬億元，主要是為了支持政府債券（債券行業分析報告）發行。預計四季度有可能出臺增量財政政策，主要用來擴投資、促消費，以及再發行一定規模的地方政府特殊再融資債券，有效化解地方債務風險。從市場影響方面看，降準會釋放清晰的穩增長信號，資金面也會進一步充裕，整體上利好資本市場。從流動性層面來看，9月份降準的必要性并不強。而四季度MLF（中期借貸便利）到期量較大，仍有降準的必要。所以，年內的第二次降準可能會在四季度落地。

在降準空間方面，目前金融機構的平均法定存款準備金率大約在7%。考慮到此前幾次降準中，已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構都沒有降準，很可能意味著5%是當前存款準備金率的下限。這意味著還有2個百分點的降準空間，如果每次下調0.5個百分點的話，還能降準4次。