過去幾年，房地產（房地產行業分析報告）市場深度調整，房企債務風險成為行業發展較大挑戰。從今年政府工作報告的政策框架來看，房地產相關表述整體仍放在“有效防范化解重點領域風險，牢牢守住不發生系統性風險底線”的范疇之下。此外，政府工作報告還提到，發揮房地產融資協調機制作用，繼續做好保交房工作，有效防范房企債務違約風險。防范化解房地產風險需要在三方面發力，一是全力推進“保交樓”工作；二是盡快完成違約房企境內外債務重組事宜，加快行業風險出清進程；三是防范債務違約風險進一步蔓延。

2024年，“保交樓”作為防風險的核心任務，全年累計交付住房338萬套，順利完成目標。經過近三年的努力，行業已邁過保交付高峰期。不少房企逐步進入“保交樓”尾聲階段。與此同時，多家房企債務重組方案已于2025年初密集落地，行業化債也進入新階段。縱觀過去出險房企對化債的探索經驗，債務展期、債務重組、破產重整和逆向混改四大化債路徑為主流選擇。

在初期，大多數房企主要選擇展期作為應對債務壓力的手段。雖能暫時贏得喘息，但長期來看，仍然存在二次出險的風險。相比之下，債務重組憑借系統性化解債務負擔的優勢，成為近期不少房企化債的核心方案。今年開年，就有房企境內債重組方案得到通過，為行業提供了可復制的范式。此外，逆向混改通過引入國有資本實現資源嫁接，破產重整依賴強力戰投介入與削債實現再生，均已有案例印證其可行性。隨著化債順利而來的是，部分上市房企股票正式復牌，出險房企得以喘息，這為房企回到正常經營換得了時間和空間。

為守住安全發展底線，財務盤面較為穩健的房企亦在加快償債進度，持續優化資產負債結構。比如，2025年開年，龍湖集團控股有限公司（以下簡稱“龍湖集團”）累計兌付公司債已近65億元，到2026年底前，龍湖集團已無境外到期的公開債券。此外，金地（集團）股份有限公司也于今年初完成了17億元中期票據兌付。