“應(yīng)退盡退”的常態(tài)化格局逐漸形成。在退市新規(guī)下，退市機(jī)制更加規(guī)范和嚴(yán)格，退市的效率得到提高。同時，退市新規(guī)的實施促使投資者更加關(guān)注公司的基本面和長期價值，而非短期炒作，市場投資風(fēng)格有所優(yōu)化。因股價低于面值和其他不符合掛牌情形退市的公司占比較高。這些公司退市的主要原因有兩方面，一方面，市場選擇機(jī)制進(jìn)一步強(qiáng)化，資金更傾向配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，導(dǎo)致業(yè)績差、治理亂的公司流動性枯竭，劣質(zhì)公司加速出清，超過半數(shù)的退市公司來自ST和*ST的公司。

退市新規(guī)對財務(wù)指標(biāo)的要求趨嚴(yán)，引入“凈利潤+營收”“凈資產(chǎn)為負(fù)”等組合指標(biāo)，壓縮了通過變賣資產(chǎn)等短期手段保殼的操作空間，堵住技術(shù)性保殼的漏洞。在監(jiān)管與市場的有力協(xié)同下，交易類退市與財務(wù)類退市已經(jīng)形成雙重篩選機(jī)制，共同推動資金從“僵尸”企業(yè)流向工業(yè)（工業(yè)行業(yè)分析報告）科技公司，促進(jìn)了資源的優(yōu)化配置。監(jiān)管層對上市公司財務(wù)造假等違規(guī)行為的查處力度進(jìn)一步加大。

監(jiān)管集中嚴(yán)打了一批涉及重大財務(wù)舞弊、虛假記載的A股上市企業(yè)，采取標(biāo)識ST或*ST等嚴(yán)厲措施，以強(qiáng)化風(fēng)險警示、保護(hù)投資者權(quán)益。明確上市公司因財務(wù)造假被行政處罰但未達(dá)重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)的，將被實施ST，目前已有多家公司因此被警示。同時，退市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步細(xì)化，包括財務(wù)數(shù)據(jù)不達(dá)標(biāo)、資金占用、內(nèi)部控制缺陷等，觸發(fā)風(fēng)險警示的情形更全面。此外，監(jiān)管層加大對信息披露違規(guī)、資金占用等行為的查處力度，并向市場提前釋放風(fēng)險信號。退市風(fēng)險警示等制度的實施，更好地保護(hù)了投資者。

退市風(fēng)險警示數(shù)量增多的原因主要是由于退市新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行、財務(wù)指標(biāo)動態(tài)趨嚴(yán)以及監(jiān)管主動“排雷”。這釋放出嚴(yán)監(jiān)管的信號，通過“應(yīng)退盡退”和精準(zhǔn)打擊違法違規(guī)行為，推動市場優(yōu)勝劣汰。當(dāng)前我國資本市場已搭建起較為完善的多元化退市機(jī)制，包括主動私有化、吸收合并、轉(zhuǎn)板上市及強(qiáng)制退市等多維路徑。這不僅有效維系了市場“進(jìn)退有序”的良性生態(tài)，更通過差異化的制度安排，為處于不同發(fā)展階段、具有不同戰(zhàn)略訴求的企業(yè)提供了靈活的退出路徑。