當前硅價表現較為猶豫，一方面是9月以來，波浪形態的高點逐漸降低，上方空間受限，而下方支撐線60日移動平均線逐步抬升，底部重心升高，基本面與技術面都在等待新的交易邏輯出現。展望年內，在其他主產區未有限電限產的背景下，供應端最大的變量來自西南產區的枯水期季節性減產，減產幅度與力度是價格向上高度的關鍵。因此，我們前往云南，與當地硅廠就生產工藝、生產周期、原料來源、下游需求以及企業心態等方面進行了深入交流，共同展望后市價格走勢與行業高質量發展的未來。
云南是水電硅第一大主產區，同時是全國第二大工業（工業行業分析報告）硅主產區，占全國總產量19%。得益于高品位硅石這一資源稟賦，云南硅廠生產出來的工業硅牌號大多以3301#、3303#、421#(廣州期貨交易所給予該牌號在基準交割品553#以上2000元/噸的升水)、441#為主，爐況較好時甚至能生產出2字頭的牌號，產成品整體低磷、低硼，受下游認可度高。云南水電具有明顯的季節性特征，每年6月進入豐水期，電價低廉;每年11月進入枯水期，成本隨著電價抬升，上漲幅度能達到1500元/噸，且電力短缺可能造成當地限電限產，產能存下降預期。工業硅廠主要分布在德宏州、保山、怒江等地。其中，德宏州產能占比最大，保山次之，怒江產能占比最小。我們此次走訪了德宏州與保山地區，并與當地硅廠共同展望行業前景。
生產工藝方面，云南當地有12500KVA與33000KVA兩種礦熱爐。其中，大部分廠商依舊是12500KVA的小爐子，設備較為老舊，分布具有“既小又多且散”的特點。德宏州當地硅企小爐子產量在25噸/日左右，少數能到30噸/日，而保山地區擁有12500KVA小爐子的硅廠單臺產量基本都能超過30噸/日，部分擁有33000KVA大爐子的硅廠產量接近60噸/日。
生產周期方面，德宏州地區的硅廠有固定生產周期，一般延續半年左右，利潤較好及電力充足的時候甚至會超過8個月。3—4月，豐水期來臨之前工廠會預先囤料，保證3—6個月的生產時間;5月囤料結束后，礦熱爐結束檢修開始點火，點火到生產需6—7天爬坡才能達到滿產;其間有死爐風險，即點火失敗，無法形成坩堝(喪失儲存硅水的條件)，需重新挖爐，待到重新啟動礦熱爐仍需10天;礦熱爐順利滿產后，從下料開始計算，每3天一個周期可以產出硅水進行銷售，一直延續到11月或者元旦前后停止生產，隨即進入檢修狀態。目前，梁河當地的限產文件已經發布，11月5日開始停14臺爐，到月底整個梁河合計停爐30臺以上，影響產能折合32.85萬噸/年，等同于全國工業硅一個月的產量。而保山地區硅廠一般全年生產，預計5月(即豐水期來臨之前)會進入檢修，預先囤積一個月的原料，目前暫未聽聞有限產計劃。
原料來源方面，德宏州地區硅廠的電力主要采購自西南電網，進入11月后電價0.4元/度以上，預計接近0.5元/度，每個月第10天電網會進行當月電價定價;硅石來自性價比相對更高的云南昭通(昭通硅石批量大、品位穩定)、廣西、湖北(硅石品位較高)等地，一般含硅量在97%—98%。但最近昭通硅石采購困難，也有部分企業開始試用緬甸硅石;石油焦主要使用低硫類，中國臺灣焦居多，但基本不考慮沙特焦、美國焦、俄羅斯焦等;煤炭采購來自新疆煤，寧夏(含硫量低)、山西的水洗精煤;木塊選用當地周邊木材廠的邊角料;木炭可選范圍較廣，貴州、緬甸、陜西、湖北等地均可使用，成本在2800—2900元/噸之間。而保山地區硅廠電費已上漲0.1元/度，目前逼近0.5元/度，后續電價還將逐步攀升，每年2—4月迎來電價最高點，預計會超過0.5元/度;硅石此前來自昭通，但是最近出貨較少、難以購買，當地工廠使用品位稍低的貴州硅石進行代替(生產441#問題不大，但生產421#較為困難)，硅石品質下降后，出爐硅水中421#產量占比有所下滑;煤炭主要來自新疆煤與寧夏煤(新疆煤價格高出寧夏400—500元/噸，寧夏運費400元，新疆運費900元);木炭主要來自緬甸，價格在3100元/噸。保山市龍陵縣當地硅企的枯水期綜合成本在15500元/噸，隨著企業管理水平差異而上下浮動。
下游需求方面，云南當地大都要求現貨現款，也有部分會給予老客戶10—15天賬期。約70%的產量會供給固定下游，剩下421#份額由價高者得。近來成交火熱，基本上不存在向中間貿易商發貨的情況，有時會出現3303#(雜質含量更低)當作421#交貨的現象，下游對鋁雜質含量沒有意見，但對碳雜質要求特別嚴格。此外，也有部分下游要求低鈦，但云南當地含鈦產品基本在萬分之1000，硅廠正在與下游積極溝通中。另外，今年較為火熱的多晶硅出現爆庫，在下游采購意愿不強的前提下，硅廠更傾向于銷售到期現公司，直接將硅錠發往昆明交割倉庫，基本當天下午發貨，次日早上就能送到庫。
工廠心態方面，自工業硅期貨上市以來，硅廠對于價格變動的敏感程度上升。9月期現公司進場收貨推動硅價上漲，目前行業下游大趨勢主要往期現端轉化，但近來盤面價格低位運行，硅廠對于421#報價并不滿意(期現商報價基本不超過16000元/噸)，期現端成交較少。云南硅廠對后市價格均持較為樂觀的預期，認為配合限電，價格高點或在12月出現，年內421#價格普遍看到17000元/噸，對應盤面價格15000元/噸。謹慎的廠商對于新疆地區同行的開爐情況較為關心，認為16500元/噸的價格已經適合出貨，樂觀者認為當前工業硅需求集中在多晶硅領域，后續依靠多晶硅需求帶動，421#價格上升速度較快，繼續向上可看到18000元/噸。