2023 年第四季度公司營業(yè)收入1800.41 億元，同比增長15.14%;歸母凈利潤86.74 億元，同比增長18.64%。2023 年公司毛利率 20.21%，同比增長3.17 個百分點;凈利率5.20%，同比增長1.02 個百分點。費用率方面，2023 年公司銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別為4.19%、2.23%、6.57%和-0.24%。

市場份額穩(wěn)步提升，領(lǐng)先技術(shù)構(gòu)筑品牌壁壘2023 年公司汽車（汽車行業(yè)分析報告）銷量快速提升，全年新能源汽車銷量達(dá)到302 萬輛，同比增長62%，在國內(nèi)新能源汽車市占率提升至31.9%(中汽協(xié)數(shù)據(jù))，同比增長4.8 個百分點。此外，公司技術(shù)研發(fā)持續(xù)發(fā)力，2023 年先后發(fā)布「易四方」架構(gòu)、「云輦」智能車身控制系統(tǒng)、「天神之眼」及「DMO」超級混動越野平臺關(guān)鍵技術(shù)等。

車型和生產(chǎn)同步出海，品牌布局逐漸完善2023 年公司新能源乘用車已進(jìn)入日本、德國、澳大利亞、巴西、阿聯(lián)酋等 50 多個國家和地區(qū)，獲得多國新能源汽車銷量冠軍。2023 年3 月公司在墨西哥推出漢EV、唐EV、元PLUS 三款純電動車型;2023 年6 月公司在阿聯(lián)酋正式推出通過本地化和高溫測試的元 PLUS;2023 年9 月公司宣布海豹正式在歐洲上市。此外，公司積極開拓產(chǎn)能布局，2023 年3 月公司首個海外乘用車生產(chǎn)基地泰國工廠正式奠基，并在7 月、12 月分別宣布在巴西建設(shè)大型生產(chǎn)基地綜合體、在匈牙利打造全球領(lǐng)先的新能源汽車整車制造基地。

維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。公司是全球電動汽車的龍頭企業(yè)，海外市場加快布局，技術(shù)實力幫助品牌升維。我們維持2024-2025 年歸母凈利潤分別為379.46 億和487.93 億元，新增2026 年預(yù)測是577.37 億元，對應(yīng)EPS 分別為13.04、16.77 和19.85 元，對應(yīng)PE 分別為17、13 和11 倍。維持“增持”評級。