自去年9月以來，玉米市場價格低迷，累計下跌532元/噸，跌幅達18.1%。今年1月底和春節期間，玉米價格觸底反彈，但回升幅度有限。進入3月，玉米價格相對平穩。玉米價格持續下跌的原因是什么？玉米進口對國內市場影響如何？未來玉米價格走勢將會怎樣？

造成此前玉米價格下跌的主要原因，是春節前豬肉價格不及預期，拖累了玉米飼料需求。加上小麥價格快速下跌，市場看空氛圍濃厚，多數企業提前停機回家過年，開機率同比下降，玉米價格走低。1月底和春節期間，玉米價格反彈，主要由于豬價回升，加工企業為春節備貨，帶動部分需求增加。同時，雨雪天氣使得流通糧源偏緊，價格上漲，企業開始積極入市收糧，市場價格逐漸企穩。

以此來看，上半年生豬行業去化程度以及下半年回升速度，決定了飼料需求情況，進而左右著玉米價格走勢。去年，全國飼料產量再創新高。據中國飼料工業（工業行業分析報告）協會發布的數據，2023年全國工業飼料總產量達32162.7萬噸，比上年增長6.6%。玉米在配合飼料中的比例與上年持平，因此去年全年玉米飼料消費量同比有所增加。

去年各品種飼料產量大多均同比增長，而豬飼料從絕對量和增幅上來說仍是主力，主要原因是生豬行業在普遍虧損之下仍維持較高產能。近年來，生豬行業集中度提升明顯，散戶退出趨勢持續。規模化的養殖主體固定資產投資較大，在豬價下行周期時，壓縮產能的能力和意愿相比小養殖戶偏弱，去產能的速度會更慢。此外，大型豬企融資能力更強，但資產負債率也達到相對較高水平。這一特征也導致豬周期內產能變動更小。因此，生豬產能仍維持在較高水平，飼料產量也創新高。
同時，飼料行業集中度也在提高。據中國飼料工業協會數據，2023年全國10萬噸以上規模飼料生產廠達1050家，比上年增加103家；合計飼料產量19647.3萬噸，比上年增長13.0%，在全國飼料總產量中的占比為61.1%，比上年提高3.5個百分點。這也導致飼料產量更加堅挺。今年飼料消費是否有支撐，關鍵在于生豬產業的產能去化程度，需要重點關注母豬存欄、仔豬出生數量，以及凍品、二次育肥入場等變量。預計今年上半年生豬產能去化將繼續推進。

今年1月能繁母豬存欄量為4067萬頭，連續4個月環比下降，同比下降6.9%，為近3年最低值，但仍高出正常保有量110萬頭，生豬供給基本面并未發生根本改變。隨著下半年產能消化，豬價有望回升，刺激二次育肥和新一輪產能構建，利多飼料消費。如果考慮飼料企業集中度提升的影響，大企業傾向于多建產能擴大市場份額，飼料產量有可能繼續創造紀錄，這將進一步提振玉米消費。

除了飼料消費，今年深加工消費穩中有增，但總規模變化不大。2023年，井噴式恢復的餐飲消費對玉米加工業產品，尤其是玉米淀粉消費有所促進。據機構測算，截至去年12月底，玉米淀粉開機率最高升至71%左右，較上年同期高約15個百分點。農業農村部專家預警委員會發布的供需報告預測，2022/23年度我國玉米深加工消費量估算值為8100萬噸，同比增長100萬噸，2023/24年度預測值為8238萬噸，繼續保持小幅增長。