盡管電煤（煤炭行業分析報告）消費需求逐漸進入淡季，終端電廠庫存居高不下。但在煤礦優先保障長協供給并且安監趨嚴的背景下，市場煤供應進一步收緊。長期發運倒掛以及港口庫存持續下降的背景下，港口長協煤去庫較快;加之大宗商品漲價聯動，貿易商對市場煤挺價底氣十足。緊缺的供給和庫存相對較低，為煤價上漲提供了較強的支撐。然而，終端電廠庫存偏高也限制了煤價反彈的高度和幅度。

有以下幾個原因需要關注：首先，產地安檢影響了主產區的供給量，尤其亞運會之前，安全檢查會非常嚴格。其次，前期夏季一直“吃庫存”的中小電廠和民營電廠，在價格企穩上漲之后開始采購補庫。再次，房地產等戶外施工行業開工率將有所提高，帶動建材、鋼鐵行業用煤、用電需求增加。

雖然民用電回落，電廠日耗表現一般，庫存居高不下，電力終端額外采購現貨的意愿并不高。但目前正處于民用備煤階段，疊加化工、建材等非電行業開工率上升，東北地區冬儲，在一定程度上填補了電力用戶采購的減量，對市場煤的銷售形成明顯支撐。與此同時，發運倒掛以及港口庫存下降，長協煤去庫較快，市場煤價格處于低位，優質貨源緊缺，拉動了煤價上漲。國際市場方面，全球動力煤價格受到能源市場不確定因素影響;在澳大利亞天然氣工人談判失敗以及相關罷工影響下，歐洲天然氣價格再次上漲，以澳煤為主的高卡動力煤價格繼續上漲。

近期，環渤海港口以及下游港口均持續去庫，主流港口庫存水平回至中等水平;發運倒掛疊加對后市預期不樂觀，疊加運煤鐵路進入疲勞期，外運量一直處于低位;環渤海港口調入一直難上量，造成庫存持續去化，可流通貨源減少，對價格形成支撐。因此，即便進入季節性淡季，價格回落空間也很有限;一旦有需求，仍容易就拉動煤價上漲。

對于后市預期，供應端維持偏緊;而終端電廠庫存仍在安全范圍內，實際需求有限，短期內煤價很可能偏強運行。值得注意的是，隨著經濟預期向好，刺激政策陸續出臺，化工、建材等品種需求有望持續改善;疊加“金九”加持下，非電開工率有望繼續提升，進而對煤炭采購需求增加。從目前到月底，煤價將保持“漲多跌少”行情，下周，最晚大下周，港口煤價有望突破1000元/噸。煤價漲幅到底有多大，需要關注煤礦產能恢復及電廠日耗變化、非電行業采購情況。