歐洲天然氣價格下降，關(guān)鍵因素在于短期的供需兩端錯配和中長期能源結(jié)構(gòu)變化。從短期來看，經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致天然氣需求下滑明顯，相對高位的庫存水平也是打壓氣價的又一關(guān)鍵因素。從中長期來看，一方面能源結(jié)構(gòu)中液化天然氣的供給正在快速上升，另一方面可再生能源供給正在加速發(fā)展。此外，歐洲對美能源依賴也在增強(qiáng)。雖然短期內(nèi)“氣”足了，但要實(shí)現(xiàn)能源供給真正的安全和自主，歐洲仍然有很長的一段路要走。
近期，歐洲天然氣（天然油氣行業(yè)分析報告）價格快速下跌引發(fā)各方關(guān)注。截至1月18日，歐洲天然氣價格下跌至27.8歐元/兆瓦時，與經(jīng)地緣沖突后2022年三季度高點(diǎn)的345歐元/兆瓦時左右的價格相比，下降超過九成。歐洲天然氣價格下降的關(guān)鍵因素在于短期的供需兩端錯配和中長期能源結(jié)構(gòu)變化。

在需求層面，經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致歐洲天然氣需求下滑明顯。2023年，歐洲經(jīng)濟(jì)整體相對疲弱。從近期數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走勢呈現(xiàn)明顯的先揚(yáng)后抑態(tài)勢，一季度同比增長1.2%，二季度同比增長0.5%，三季度同比增長0.1%。歐洲央行近期表態(tài)也顯示，四季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不容樂觀，極有可能仍然處于停滯不前或輕微衰退的狀態(tài)。值得關(guān)注的是，歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭德國國內(nèi)生產(chǎn)總值2023年較2022年下降0.3%。這一系列數(shù)據(jù)表明，歐洲經(jīng)濟(jì)在2023年一季度之后熄火。受此影響，歐洲對于天然氣的需求不斷下降。荷蘭國際集團(tuán)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年歐元區(qū)天然氣需求相較2022年下降7%，相較2017年至2021年的平均水平下降16%，凸顯了經(jīng)濟(jì)活動不振對于天然氣價格的影響。

需求不振不僅體現(xiàn)在歐洲制造業(yè)部門和工業(yè)部門，在電力能源部門也非常明顯。2023年，歐元區(qū)電力能源生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步下降，同時部分電力供應(yīng)轉(zhuǎn)向可再生能源。因此，數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)電價和氣價的價差長期處于負(fù)數(shù)區(qū)間，甚至在供暖季仍然保持這一態(tài)勢。因此，無論是歐洲制造業(yè)部門還是電力能源部門，需求的普遍低迷是造成氣價在2023年持續(xù)下滑的關(guān)鍵。

在供給和庫存層面，近期全球天然氣市場雖然受到中東地緣局勢和航運(yùn)受阻的沖擊，但歐洲地區(qū)相對高位的庫存水平無疑是打壓氣價的又一關(guān)鍵因素。2023年，為應(yīng)對歐洲冬季用氣潛在高峰，歐盟機(jī)構(gòu)全年都在強(qiáng)化天然氣供給、著力提升入冬庫存水平。在2023/24供暖季開始時，歐元區(qū)天然氣庫存基本達(dá)到100%的水平，以最佳狀態(tài)進(jìn)入供暖季。至1月初，歐洲天然氣庫存水平仍然較高，維持在86%的高位。各方預(yù)計(jì)如果未來沒有額外需求激增的情況或供應(yīng)沖擊，歐洲在供暖季結(jié)束時天然氣儲備仍將維持在50%左右，高于此前年度的平均水平。這一高庫存態(tài)勢無疑顯著緩解了此前歐洲對于氣荒的擔(dān)憂，同時也意味著歐洲氣價短期內(nèi)上漲空間有限。
近期紅海緊張局勢雖然造成全球液化天然氣（LNG）運(yùn)輸受阻，歐洲主要天然氣供應(yīng)方卡塔爾能源公司已經(jīng)停止油輪通過紅海，但仍有備用繞行路線為歐洲提供LNG。與此同時，在歐洲LNG供給結(jié)構(gòu)中，美國已經(jīng)取代卡塔爾成為最大LNG出口國。因此，紅海局勢的變化并未對歐洲天然氣供給造成過大沖擊。