上周，南方連降大雨，多地雨水綿綿，水電繼續向好，火電負荷及日耗實際增長勢頭依然較緩，沿海八省電廠日耗再次降至180萬噸以下。下游大部分電廠庫存充裕，依靠拉運長協煤基本可達到供耗平衡，并無補庫壓力。加上前期煤價和海運費漲幅過快，導致采購成本增加，而進口煤優勢重現。

近期，大秦線、張唐線運量不穩定，日均運量較高位下降很多，環渤海港口再次進入去庫模式。鐵路運量大幅下降，說明產地供應收縮以及發運成本高位;同時，也為后續港口場存繼續去庫，從而助推煤價上漲奠定基礎。需求方面，近期受雨水較多影響，電廠日耗有所下降，但市場迎峰度夏預期依然較強。六月份進入傳統備貨關鍵期，電煤需求有望持續回暖。供給收縮、發運倒掛疊加需求旺季將至，筆者預計，本周后半程，煤價有止跌企穩，后期有緩慢上行可能，但煤價漲幅不宜高估。

六月份，全國大部地區氣溫較常年同期偏高;6月10日開始，蘇浙滬等地氣溫將回升至30攝氏度。隨著用煤旺季特征逐漸顯現，多地制冷需求增多，電廠日耗將隨之提升。屆時，終端剛性補庫的需求強度也將增大，勢必增加船舶運力補充庫存，拉動煤價止跌反彈。六月份是全國安全生產月，安監趨嚴之下，主產區市場貨源供應有收緊預期。但當前無論是環渤海港口還是華東、華南港口和電廠庫存均處于高位，貿易商出貨壓力較大;高庫存緩慢釋放，會對沖需求的增加，促使蓄水池緩沖作用進一步顯現，后期港口煤價上漲幅度或有限。

數據顯示，今年1-4月份，全社會用電量同比增長9%。分產業看，第一產業用電量同比增長10.1%，第二產業用電量同比增長7.5%，第三產業用電量同比增長13.5%，城鄉居民生活用電量同比增長10.8%。后期來看，宏觀經濟存在持續恢復的預期，萬億元國債項目將在本月底之前全部開工，水泥、鋼鐵（鋼鐵行業分析報告）等行業發展將隨之好轉。隨著多地進入高溫天氣，帶動電廠補庫和日耗增加;以及下游復工復產向好尤其是停緩建基建項目的復工，非電用煤需求有望得到提振，動力煤價格仍具有止跌上漲動能。