今年以來(lái)，黑色系的交易受到宏觀面的影響要大于基本面。也就是說(shuō)，宏觀邏輯主導(dǎo)交易，基本面趨弱。受政策發(fā)力不足、國(guó)內(nèi)有效需求欠佳、房地產(chǎn)持續(xù)走弱等因素影響，8月份主要供需指標(biāo)多數(shù)回落，經(jīng)濟(jì)短期下行壓力有增無(wú)減。PPI連續(xù)23個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，名義GDP增長(zhǎng)低于實(shí)際GDP表明存在通縮，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)探底，消費(fèi)雖有小幅回升但動(dòng)能偏弱。工業(yè)產(chǎn)銷率低于近十年來(lái)的均值，說(shuō)明市場(chǎng)回升的壓力仍然較大。從算力用電可以看出，高科技產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)較快。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，今年1-7月，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)（互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析報(bào)告）數(shù)據(jù)服務(wù)用電量同比增長(zhǎng)了33.1%，但對(duì)黑色系拉動(dòng)作用幾乎微乎其微。作為基礎(chǔ)工業(yè)原材料，黑色系的走弱，其實(shí)也印證了經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)。試圖在市場(chǎng)小幅反彈撈一把的做多資金，不斷被套甚至“割肉”離場(chǎng)。這走勢(shì)堪稱黑色版的“西海情歌”：自開始下跌以后，市場(chǎng)就沒(méi)再回頭，等待這行情路漫長(zhǎng)，看價(jià)格下跌依舊。

黑色系上市公司業(yè)績(jī)報(bào)表，也是相當(dāng)?shù)摹半y看”。8月底建筑鋼材價(jià)格出現(xiàn)呈止跌回升走勢(shì)，但9月開始由于需求不足，鋼價(jià)再次走弱，連續(xù)幾個(gè)月的下跌，鋼價(jià)創(chuàng)近2017年以來(lái)新低，再次接近“白菜價(jià)”，但鋼材要比白菜難賣。鋼廠行業(yè)盈利率只有4.3%，9月上旬螺紋鋼高爐利潤(rùn)平均虧損244.67元/噸。

焦炭產(chǎn)量的盲目增產(chǎn)，也是導(dǎo)致供需矛盾的因素所在。焦炭供需雙弱,焦炭?jī)r(jià)格同比出現(xiàn)大幅度下降。2024年1-7月焦炭累計(jì)產(chǎn)量2.83億噸，同比小幅增加;同期生鐵累計(jì)產(chǎn)量50,968萬(wàn)噸，同比減少1,924萬(wàn)噸，降幅3.7%。按生鐵產(chǎn)量測(cè)算減少焦炭用量960萬(wàn)噸，減少焦煤約1090萬(wàn)噸。而焦炭產(chǎn)量相對(duì)生鐵同比增加，加劇了過(guò)剩態(tài)勢(shì)，行業(yè)虧損也就在所難免。2024年上半年，國(guó)內(nèi)7家A股焦炭上市企業(yè)6家出現(xiàn)虧損，總虧損額為17.2億元，其中虧損最多的為美錦能源6.8億元。焦炭?jī)r(jià)格經(jīng)歷了8輪下跌，準(zhǔn)一級(jí)焦價(jià)格下調(diào)400元，進(jìn)一步壓縮了焦化廠利潤(rùn)，目前平均噸焦虧損136元。不同地區(qū)虧損幅度也有所不同。

煤炭及洗選加工業(yè)，雖利潤(rùn)走低，卻也是“紅盤”收官。1-7煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18215.5億元，同比下降11.0%;同期實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3714.7億元，同比下降21.7%。煤價(jià)下滑使得業(yè)績(jī)走弱，導(dǎo)致2024上半年上市煤企歸母凈利同比回落。28家煤炭上市公司2024上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6572億元，同比下降9.2%;合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1042億元，同比下降22.4%;三季度煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，測(cè)算煤炭上市公司業(yè)績(jī)環(huán)比繼續(xù)下滑。但黑色系中焦煤還是唯一盈利的行業(yè)。