8月中下旬，北方港電煤價格逼近長協兌現價格，煤（煤行業分析報告）礦企業發往北方港的電煤數量有所縮減，北方港電煤庫存也處在了一年里相對較低的位置;其次，在經歷“迎峰度夏”旺季不旺后，各發電企業在電煤價格下跌的預期下紛紛執行減庫存策略，發電供熱企業的電煤庫存同樣有所下降。而進入9月后，日耗表現超預期，尤其沿海區域 ，一方面南方高溫一直持續，另一方面水電出力階段性放緩。在此背景下，港口、終端庫存均出現較快回落，電煤價格出現了強支撐。

2022年以來，在國家執行“三個100%”保供政策以來，發電供熱企業購買市場資源的情況較少。疊加進口煤資源的全面放開，國內發電供熱企業采購的市場煤均以進口煤作為補充，實際采購國內市場煤資源較少。10月中旬，北方部分城市將進入供暖季，其供熱企業受制于規模、地域等因素，不得不采購市場資源作為供熱用煤，一定程度上增加了市場煤資源的流動。

2024年，大部分發電供熱企業簽訂了較高比例的電煤長協資源，國內市場上流通的電煤資源相對較少，影響國內電煤市場價格的僅為部分市場“閑置”資源。換句話說，

一小撮電煤資源的價格在決定國內市場現貨電煤價格。北方供暖季的到來加速了這部分資源流動，所以電煤價格容易出現波動。

這波漲價看到多少呢?當前北方港的電煤庫存高于去年同期水平，疊加今年以來非電行業用能減少，筆者預計，今年行情要弱于去年同期水平，CCTD環渤海動力煤現貨5000K參考價高點或在780元/噸以內。