成本下降和一定的自我調節能力是風電（風電行業分析報告）保持增長的內在驅動力。根據北極星、風力發電網等媒體統計，目前北方地區主流新招標風電機組容量在8-10MW，產品價格在1300元/KW左右，相較于3年前價格下降幅度超過50%，從而帶來了風電場投資成本的下降和收益率的提升。同時，受益于成本的下降，我們測算即使在部分地區棄電超過15%，依然能夠保證穩定的收益率，顯示了風電在并網上有一定的自我調節能力。另外，我們根據每日風電等媒體信息不完全統計，2024年1-9月，國內風電項目風機公開招中標規模114GW，我們預計全年新增中標規模有望超145GW，其中陸上風電約135GW，同比增長40%。基于風電的經濟性和自我調節能力，同時考慮到新增招標量的增長，我們預計2024/25年國內風電新增裝機規模分別將達80GW左右和100GW以上，行業景氣有望上行。根據中國風能協會數據，截至目前中國風電累計裝機容量已經突破了5億千瓦，我們預計到2030年有望突破10億千瓦，風電行業或具備長期明確前景。

由于多種因素的限制，國內部分海風項目開工不及預期，尤其是江蘇部分海上風電項目。而隨著推動國內經濟發展的多項政策出臺，我們預計國內海上風電項目有望逐步啟動。近期，中廣核公布其陽江帆石一海上風電場首回500KV海纜及敷設項目啟動招標，并計劃首批于2025年4月1日交付;華能山東半島北L場址海上風電海纜及附屬設備啟動招標。我們預計年底前廣東、江蘇等省重點海風項目有望迎來集中開工，帶動海風景氣度反轉。另外，深遠海海上風電的發展也值得重點期待，包括示范項目的批準和相關問題的解決等，一方面有望打開海上風電的增長空間，另一方面有望帶動設備和材料的需求。我們預計“十五五”期間國內有望落地的深遠海海上風電的規模將達120-150GW，是“十四五”的2-3倍。根據中國風能行業協會信息，國內多地的海上風電可利用小時數超過了4000小時，海上風電和核電是解決東部沿海地區清潔能源轉型最主要的方式。

歐洲海風和新興市場的陸風都值得重點關注。全球風能理事會認為，從全球范圍內來看，到2030年全球累計風電裝機翻倍是可以實現的，德國今年以來的陸上風電招標已經達7GW，預計全年將達10GW，按照兩年項目推進周期，到2026年，德國陸上風電新增或達10GW，且德國海風預計今年也要招標8GW，和去年持平，按照四年周期，50%投產，德國最晚2028年有望新增陸上和海上風電達14GW(2023年歐洲大陸整體裝機不到19GW)。我們預計未來幾年歐洲新增風電裝機將保持較快增長。新興市場陸風方面，在用電量增長、能源轉型和成本下降等多種因素的影響下，風電作為用電量快速增長的能源形式，整機龍頭對其海外出貨的指引有較好預期，也顯示了新興市場裝機增速較快的預期。綜合來看，基于各國持續推進能源安全和清潔能源轉型戰略，同時美元降息預期有望推動風電項目收益率回升，我們預計全球海外風電裝機量有望迎來加速回升。根據GWEC預測，2024/25年除中國外，全球風電新增裝機規模或分別達49/64GW，對應增速約20%/30%。