2月，國內煉焦煤（煤行業分析報告）價格延續弱勢下跌走勢。分煤種來看，截至2月底，安澤低硫主焦精煤、靈石中硫肥精煤、長治貧瘦精煤以及甘其毛都口岸蒙古國5號焦原煤每噸價格分別為1300元、1150元、950元和870元，部分煤種價格已跌至2020年以來的低點水平。

國際煉焦煤市場下跌速度慢于國內。1月初，海運澳大利亞一線主焦煤、非澳一線主焦煤和二線主焦煤每噸到岸價分別為210.6美元、196美元和166.5美元。印度限制進口冶金焦及澳大利亞降雨天氣影響港口發運等，對遠期價格形成一定支撐。截至2月底，以上品種每噸價格分別為199.35美元、177美元和153美元，累計跌幅分別為每噸11.25美元、每噸19美元和13.5美元。供應方面，煤礦維持高產。不過，隨著煤價重心不斷下移，少數煤礦已跌至成本線附近，可能存在停產、減產情況，尤其是民營煤礦。鑒于3月至4月煤價繼續下跌空間有限，短期內對整體供應影響不大。

進口煤方面，3月至4月，進口量有望恢復至去年同期水平，且高于1月至2月的平均水平。蒙古國煤方面，三大口岸通關預計會恢復至高位，日均通關有望達到1800車以上，原因主要有兩點。一是從全年進出口量來看，2024年我國從蒙古國進口煉焦煤5679萬噸，今年蒙古國計劃增加對我國煤炭出口量，其中煉焦煤有望達到6000萬噸至6500萬噸。1月至2月進口量處于偏低水平，3月至4月有望沖量。二是二季度兩國長協價格有望每噸下調9美元到10美元，至每噸60美元，折算到甘其毛都口岸成本價格約為720元，相比1月至2月，價格優勢顯現，國內進口貿易商拿貨或將更加積極。

海運煤方面，考慮到進口利潤倒掛、國內市場需求等，3月至4月，海運煤進口量可能會低于去年同期水平，但高于1月至2月的進口量。一方面，1月至2月，從進口利潤上看，海外一線主焦煤到港價與國內同品質煤種相比，價格持續倒掛，下游拿貨少，3月至4月到港量將逐步遞減。另一方面，市場參與者對國外煉焦煤需求有所期待，不論礦山還是貿易商挺價意愿均較強，預計3月至4月國外遠期期貨價格依然處于偏高水平。

需求方面，3月至4月是傳統需求旺季，同時建材處于低產、低庫存狀態，需要增加鐵水產量滿足需求，原料剛需也會隨之回升。不過，部分鋼廠對鐵水增產較為猶豫。整體來看，鐵水有增產預期，預計增產節奏較為緩慢，對原料驅動可能不強，下游鋼焦企業對煉焦煤的補庫意愿仍然偏弱。另外，進入4月，考慮到清明節、五一假期，下游企業可能實施階段性補庫，預計煉焦煤需求可能會有所增加。

價格方面，隨著價格不斷探底，市場看跌情緒減弱，類似優質煤種、絕對價格偏低煤種跌幅放緩，高價煤種仍有補跌可能。從時間節點上來看，3月可能延續2月小幅下跌行情;3月底4月初起，隨著清明節、五一假期下游補庫需求的涌現，煤價有望止跌企穩，但鑒于鐵水增產有限，下游補庫力度不會很大，煤價回升幅度有限。