進入五月份，失去了“大秦線檢修”這一強有力的支撐點，港口煤價如同一頭脫韁野馬，失去控制，強勢回落，繼續尋底。港口煤價先后跌破650、630元/噸關口，正在向更低目標挺進。需求端持續低迷，下游冶金、化工等行業僅按需采購，電廠維持淡季消庫策略，派船積極性下降。高庫存疊加低采購需求，貿易商出貨壓力大，市場情緒悲觀，預計未來一周，煤價仍有下跌壓力。

本周前半程，環渤海港口庫存攀升，加劇了煤炭市場供需矛盾，煤價下跌速度加快。下游在自身庫存充足且日耗尚無明顯起色下，繼續以觀望為主;北上采購意愿較低，環渤海八港日均錨地船舶數量僅為20艘，創近年來歷史新低，空泊現象屢見不鮮。本周后半程，采購詢貨增多，鐵路調進減少，造成調出高于調入，港口再次進入去庫模式;環渤海八港六天去庫71萬噸，市場供大于求有所緩解，港口煤價跌幅收窄。

針對煤炭（煤炭行業分析報告）壓港現象，環渤海各港嚴控菜單裝車，增加調出數量，促使港口庫存出現小幅回落。但目前仍處于用煤淡季，疊加水電恢復，沿海電廠日耗增量有限;疊加進口煤到岸量不少，終端基本以消耗庫存為主，下錨船稀少。貿易商發運已出現全面倒掛，市場發運量減少;但主力煤企發運數量不減，社會去化速度緩慢，供求矛盾暫無法得到解決，煤炭市場低迷走勢還將延續一段時間。本周，因電廠庫存充足、非電需求乏力等因素影響，市場需求保持頹勢態勢;疊加下游“買漲不買跌”心理作怪，觀望情緒加重，零星采購還價較報價差距明顯。另外，給港口報“接車菜單”已趨向嚴格，點菜單時，客戶必須注明：船名、配載及到港日期，疊加各煤種發運到港成本均已倒掛，造成貿易商下桌休息，港口調入量明顯減少，大秦線日發運量降至100-110萬噸。

短期來看，沿海煤炭市場在報還盤交投冷清的局面下，延續無量下行的行情。后續隨著中美就關稅問題取得務實性進展，疊加國家內需提振政策的利好傳導，以及進入傳統“迎峰度夏”備煤采購階段等提振預期，市場積極因素增加。此外，由于煤價持續下跌觸及高成本煤礦的盈虧平衡點，引發生產端主動調整，沿海煤炭市場供需再平衡的調節動能增強，煤價或逐步進入階段性觸底修復階段。

下周，在高庫存、低需求影響下，港口煤價將繼續下跌探底;但隨著抄底用戶的增多，疊加電廠補空單數量的增加，主產區月底減產等等，將促使煤價有望在下周末暫時止跌，但受高庫存打壓，煤價上漲乏力，漲幅有限。首先，根據氣象預報，降水數量將增加，環渤海港口堆積如山的煤炭將面臨掉卡、含水增加等問題，貿易商將繼續加快出貨。其次，進口煤量在五月份或有所減少，這可能會對國內煤炭供應產生一定影響，但進口減少的同時，需求也在減弱，煤炭市場整體供應和庫存仍保持充足爆滿狀態。再次，與供應端的穩定增長相比，煤炭需求端則表現羸弱。盡管工業企業復產復工，用電負荷有所恢復;但電廠庫存高位運行，鋼鐵、建材等非電行業采購積極性不高，市場整體需求偏弱。疊加房地產市場降溫、地方財政承壓等都可能引發經濟需求不及預期風險，也會拖累電力、粗鋼、建材等行業的消費，影響煤炭產銷量和價格。第四，正值電煤需求淡季，部分電廠機組檢修期還在進行、部分終端在等待煤價觸底等因素影響，抑制了煤炭需求。短期來看，煤價下行壓力仍較大，煤價或繼續延續弱勢震蕩態勢。但隨著五月下旬或五月底進入傳統“迎峰度夏”備煤期，下游電力企業拉運積極性或將有所提升，“迎峰度夏”儲煤需求會逐漸釋放，且天氣炎熱，疊加進口煤價格優勢減弱，國內煤炭價格或迎來新一波小幅反彈行情。本月下旬或月底，港口煤價極有可能出現止跌反彈，但煤價上漲幅度很小，上漲時間很短;五月份的市場走勢，大概率又是“先跌后漲”和“跌多漲少”行情。短期來看，需求端的支撐偏弱，加之供應高位企穩，寬松態勢將延續。