近期棉花（花行業(yè)分析報告）市場并沒有明顯的看多因素，而資金卻持續(xù)拉高盤面，成交量和持倉量均放出天量，這種異乎尋常的表現(xiàn)很難解釋，或許是資金獲悉了市場所不了解的情況。直到2月18日美國國家棉花總會（NCC）發(fā)布意向植棉面積。根據(jù)NCC的調(diào)查，2024年美棉意向面積為980萬英畝，同比減少3.7%，此前，國外分析人士普遍認(rèn)為，此次棉價上漲速度過快，從技術(shù)圖形上看已接近行情的最高點，預(yù)計在95-96美分會有較強(qiáng)阻力。2月20日，隨著NCC美國意向面積下降這個意料之外的利多因素兌現(xiàn)，2月20日ICE期貨開盤后便大幅回落，截至2月20日下午已下跌200余點，最低跌至92美分一線。

根據(jù)USDA農(nóng)業(yè)展望論壇的預(yù)測，2024/25年度全球產(chǎn)需雙增，而且對棉花需求的預(yù)測較為樂觀。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的改善、產(chǎn)業(yè)鏈庫存的消化和棉花供應(yīng)的增加，棉花消費預(yù)計觸底反彈，棉花價格預(yù)計小幅上漲。不過，雖然NCC預(yù)計美棉面積下降，但調(diào)查發(fā)布后棉花價格大幅上漲，后期實播面積增加的概率較大。同時，隨著美國產(chǎn)棉區(qū)天氣的改善，今年美國棉花棄收率大概率將明顯低于前兩個年度，因此美棉產(chǎn)量大幅增加的概率頗高。根據(jù)目前USDA展望論壇的預(yù)測，下年度美棉產(chǎn)量預(yù)計為1600萬包，大大高于本年度的1240萬包。若根據(jù)NCC的意向面積報告，美棉產(chǎn)量預(yù)計為1460萬包，也大大高于本年度。

在棉花供應(yīng)尤其是美棉供應(yīng)大增的情況下，棉花需求究竟能恢復(fù)到什么程度對棉價走勢非常關(guān)鍵。即使宏觀環(huán)境改善，需求的恢復(fù)也需要更長的時間。從近期的情況看，雖然下游庫存消化已近尾聲，產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫開始顯現(xiàn)，但現(xiàn)階段還遠(yuǎn)不能支撐如此高的棉花價格。據(jù)國外市場反饋，春節(jié)期間國際棉花現(xiàn)貨市場極其清淡，工廠詢價水平遠(yuǎn)低于棉商報價，而且國際紗線價格也沒跟上棉價的腳步，如果未來幾周各國工廠的利潤不能保證，高漲的棉價終將難以維系。