期貨價格大漲的同時，持倉量也大幅上升。1月中旬至今，ICE棉花期貨持倉量增長了33%，目前已經達到本年度的高點，但只比去年10月初的水平高一點點。持倉量增加說明資金不斷流入棉花期貨。根據CFTC的統計，1月中旬至今，棉花期貨的投機持倉已經幾千手凈空頭轉為超過8萬手凈多頭。同期，5月合約從低于85美分上漲到95美分以上。

從現貨角度看，目前的情況喜憂參半，一方面美棉出口供應緊張，另一方面需求狀況仍較差，而價格上漲和大幅波動可能不會給消費帶來積極影響。2023/24年度美國棉（棉行業分析報告）花產量是最近十四年來的最低水平，接近2009/10年度的低點。美國是全球最大棉花出口國，因此，僅美棉供應減少就可以引發市場對全球出口供應的擔憂。本年度，中國進口量的放大使這一擔憂加重。本年度，美棉產量同比減少230萬包，而截至目前，本年度美棉承諾對中國的出口量同比增加190萬包以上，增幅84%。而且，中國的進口不止美棉，對巴西棉和澳棉的需求也很強勁。截至今年1月，本年度巴西棉對中國的出口同比增加220萬包，增幅121%。澳棉對中國的出口同比增加90萬包，增幅781%。

與此同時，中國棉花價格也沒有跟隨外部市場大幅上漲。如果進口棉價格沒有優勢，中國的進口需求將會轉弱。在2010/11年度和2021/22年度的兩次棉價暴漲期間，國際棉價都會在國際棉價大幅高于中國棉價后不久暴跌。目前，雖然考特魯克A指數還未超過中國棉花價格，但近期二者已非常接近（考特魯克A指數為105美分，中國棉價約為108美分）。

在中國進口量大增的同時，全球其他進口國的需求明顯不足。本年度至今，美棉對中國以外地區的承諾出口量同比減少19萬包，減幅23%，巴西對中國以外地區的出口同比減少80萬包，減幅26%，澳棉則減少100萬包，減幅30%。因此，一旦中國進口需求轉弱，其他國家和地區的進口將會真實地反映出全球紡織廠的需求狀況。