近期，美棉上沖至100美分/磅后，大量獲利盤(pán)兌現(xiàn)離場(chǎng)，盡管USDA3月報(bào)告釋放利好，美棉期貨依然跌停；國(guó)內(nèi)鄭棉跟跌不跟漲，下游訂單當(dāng)前反饋不及預(yù)期，棉紗期貨下跌，現(xiàn)貨價(jià)格回吐大部分節(jié)前節(jié)后漲幅。近日，鄭棉（棉行業(yè)分析報(bào)告）維持震蕩走勢(shì)，短期新訂單不足為主要影響因素，但棉紡織成品庫(kù)存水平尚未對(duì)企業(yè)造成壓力，季節(jié)性需求對(duì)當(dāng)前棉價(jià)有一定支撐。3月13日，鄭棉主力合約收于15925元/噸，跌40元/噸，較節(jié)后高點(diǎn)16370元/噸下跌445元。

上周五公布的USDA3月供需報(bào)告同時(shí)上調(diào)了全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量，因消費(fèi)量調(diào)增更多，期末庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)調(diào)減。同時(shí)USDA再度下調(diào)美棉產(chǎn)量，美棉期末庫(kù)存再度下調(diào)7萬(wàn)噸至54萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新低，報(bào)告整體偏向利多。ICE棉花短期內(nèi)將繼續(xù)受到2023/24年度美棉庫(kù)存偏緊預(yù)期的支撐，但是95美分/磅上方全球紡織企業(yè)的采購(gòu)意愿較低，且多頭離場(chǎng)的意愿明顯，下游對(duì)于高棉價(jià)接受度一般，因此產(chǎn)業(yè)追高意愿仍然較差，短期行情受到庫(kù)存偏緊的預(yù)期以及資金擾動(dòng)較大，所以預(yù)計(jì)ICE棉花可能將回落到90-95美分區(qū)間震蕩，價(jià)格再創(chuàng)新高的概率不高。

因國(guó)外棉價(jià)上漲尚未被東南亞紗廠接受，加上年后內(nèi)銷(xiāo)訂單不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)紗線(xiàn)短期庫(kù)存壓力增加，外盤(pán)棉價(jià)上漲向內(nèi)盤(pán)傳導(dǎo)的邏輯鏈不通暢。鄭棉-春節(jié)后訂單不及預(yù)期，市場(chǎng)可能有兩種變化：一種全球訂單不及預(yù)期，東南亞紗廠仍不買(mǎi)棉花，外盤(pán)棉價(jià)向外盤(pán)紗價(jià)傳導(dǎo)失敗，外盤(pán)棉價(jià)下跌；一種是訂單仍持續(xù)，中國(guó)在天氣轉(zhuǎn)暖、訂單好轉(zhuǎn)后，逐步消化套保盤(pán)，鄭棉順利上漲。

所美棉在年前銷(xiāo)售情況良好。由于當(dāng)前ICE期棉仍具備逼倉(cāng)條件，短期判斷ICE在05合約強(qiáng)勢(shì)維持，關(guān)注100美分/磅以上的利潤(rùn)兌現(xiàn)盤(pán)。國(guó)內(nèi)鄭棉市場(chǎng)相對(duì)冷靜，但是在15800-16000元/噸區(qū)間點(diǎn)價(jià)盤(pán)集中，疊加ICE強(qiáng)勢(shì)，走出獨(dú)立下跌行情有難度，更有可能表現(xiàn)為內(nèi)外棉價(jià)差繼續(xù)縮窄。