二季度，由于棉花（棉行業(yè)分析報告）需求減弱，需求端的壓力持續(xù)增加，疊加美國棉花價格持續(xù)下跌以及國內(nèi)供應(yīng)寬松等多重壓力導(dǎo)致國內(nèi)棉價呈現(xiàn)震蕩下跌的趨勢。7-8月份仍處于需求淡季，預(yù)計棉價走勢將繼續(xù)偏弱。然而，目前棉價已經(jīng)跌至偏低的位置，并且受到成本支撐的作用，預(yù)計繼續(xù)下跌的空間將受到限制。展望三季度，影響棉花價格走勢的核心邏輯是供需關(guān)系變化，主要因素有下游需求的季節(jié)性轉(zhuǎn)換、新年度棉花產(chǎn)量預(yù)期與現(xiàn)實(shí)差距、美棉走勢指引以及宏觀面影響等。從需求端來看，7-8月仍處于需求淡季，紗廠加工虧損，隨著產(chǎn)品庫存壓力增大，紡企開工負(fù)荷將繼續(xù)下降，紡企將減少原料備貨。但9月將進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，如果棉花價格持續(xù)處于低價，有望出現(xiàn)備庫存和傳統(tǒng)旺季配合下的需求好轉(zhuǎn)。
從供應(yīng)端來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，2024年全國棉花種植面積3728萬畝，同比減1.96%，其中新疆種植面積3294萬畝，同比減2.4%。目前，新疆棉花已進(jìn)入蕾期，棉花整體長勢良好，新疆棉花單產(chǎn)預(yù)期提升。全國棉花產(chǎn)量預(yù)估增加至585萬噸，同比增幅2.36%。但7-8月如果持續(xù)高位，將對棉花生長產(chǎn)生不利影響，后期需關(guān)注氣溫的影響，由此產(chǎn)生的預(yù)期兌現(xiàn)情況對價格的影響。從美棉角度看，關(guān)注美棉銷售節(jié)奏和天氣影響，目前23/24年度的美棉銷售進(jìn)度正常，但裝船進(jìn)度偏慢。新年度銷售進(jìn)度尚可，但對中國的銷售量偏低。目前的美國主產(chǎn)區(qū)天氣整體正常，天氣及土壤墑情利于棉花生長，美棉生長優(yōu)良率處在較高水平。但生長關(guān)鍵期，仍需繼續(xù)關(guān)注未來的天氣，尤其是干旱程度和颶風(fēng)天氣對棉花產(chǎn)量的影響。從宏觀角度看，三季度是美國降息的窗口期，流動性寬裕和通脹預(yù)期后期仍會重現(xiàn)，將帶來上漲的驅(qū)動。
綜上所述，在國內(nèi)供需關(guān)系寬松以及美棉下跌的利空下，二季度棉價明顯下跌。展望三季度，供應(yīng)預(yù)期仍充裕，而需求將迎來由淡季向旺季轉(zhuǎn)換，預(yù)計棉價或小幅下探后回升，完成筑底反彈走勢，進(jìn)入9月，將迎來傳統(tǒng)的棉花需求旺季，棉價或從低位反彈。關(guān)注全球主產(chǎn)棉區(qū)天氣變化以及宏觀環(huán)境影響。