新年度全球棉花供應量預期增加，期末庫存連續三年上升且處高位，需求端飽和且增長乏力，供應整體寬松。國內紡織（紡織行業分析報告）企業紡紗虧損面縮窄，開機率小幅提升，紗線和坯布庫存有所去化但消化慢，內外需恢復有限。

在當前棉花基本面壓制下，鄭棉或重回震蕩走勢。短期內，棉花價格預計震蕩運行。若四季度宏觀利多政策落地，棉價或改善，下方空間有限。中長期看，全球供應充裕，待宏觀政策落地，下游需求有望轉暖，棉價預計震蕩中走強。10月11日，鄭棉主力合約收于14160元/噸，跌25元，跌幅為0.18%。

國慶節前，棉花和棉紗價格聯袂上漲，終端布廠補庫需求上升，規模以上紡企維持高開機率，產銷恢復良好。節日期間，安徽部分地區所有品種棉紗價格均有所上調，幅度在300-600元/噸。盡管棉花、棉紗期貨價格在節后有所回調，但紡企和布廠的棉紗、坯布報價保持穩定，挺價意愿強烈。雖然下游客戶接受程度不一，但節后棉紗銷售情況略好于節前。由于棉紗價格上漲幅度不及棉花，紡企即期利潤受壓，虧損面擴大，鄭棉回調后，紡企試圖通過挺價來修復利潤空間。

隨著鄭棉合約持續反彈，新疆地區籽棉收購價不斷攀升。國慶期間，北疆地區機采籽棉收購價從節前的5.90-6.10元/公斤上調至6.30-6.50元/公斤，南疆手摘棉收購價上調至7.20-7.40元/公斤。籽棉收購價格上漲導致皮棉成本明顯上升，皮棉成本已達到15000-15500元/噸，而CF2501合約盤面價格及疆內庫報價約14500-14900元/噸，產銷趨于倒掛，給加工企業帶來較大風險，部分軋花廠開始減少收購或暫停收購，等待市場進一步明朗。

國內外棉花市場的動態，如美棉產量調整、巴西和印度的棉花產量預測，以及中國棉花價格指數的變化，都會對棉價產生影響。隨著美聯儲降息落地，市場逐漸回歸基本面交易邏輯。全球棉花增產情況較前期有所減弱，但新年度供給仍然充足。國內旺季表現一般，需求弱導致鄭棉短期向上空間受限。