棉花供應維持在寬松狀態。好在國內棉花供應端步入去庫階段，庫存壓力較前期有所緩和。需求端的表現喜憂參半。3 月處于棉花需求傳統旺季，紗廠開機率高，成品庫存實現小幅去庫，為棉價提供了一定支撐。但新增訂單中，長線訂單數量稀少，多為春夏季短單、補單。

隨著 4 月臨近，訂單接續不足的問題愈發突出，終端消費市場復蘇乏力。服裝（服裝行業分析報告）、家紡等棉花主要消費領域，需求釋放緩慢，致使織造企業新單承接量處于低位。2025年1-2月我國棉紗、棉布、棉制品出口量實現同比增長，然而出口金額卻大幅下跌，且出口單價顯著下滑。

美國加征關稅，給后續出口市場發展增添了諸多不確定性。此外，宏觀層面上，中美互加關稅，引發市場對貿易形勢緊張的擔憂，成為棉價下跌的一大誘因。3月ICE期棉價格走勢猶如過山車，一度跌至63美分左右的近年來低位，隨后2025/26年度美棉種植面積預期下調，為市場帶來利好，加之原油和谷物市場的提振，美棉價格觸底回升。截至3月27日，ICE 期棉主力合約結算價 67.07美分，3月實現2.38%的漲幅。

北半球即將迎來棉花種植期，種植面積有望為美棉價格提供支撐。但由于宏觀經濟前景不明朗，進口美棉關稅最后過渡期來臨，中國連續兩周取消簽約，美棉高庫存壓力明顯，限制了價格的上行空間。當前，市場目光聚焦于新棉播種，等待 USDA3 月末報告指引。

總體而言，當前棉價下方仍有一定支撐，國內出臺的促消費宏觀政策，有望在后期利好需求端。但短期內，產業端利多驅動不足，國內棉價大概率維持震蕩態勢。新棉播種的相關動態，將成為影響棉花市場后續走勢的關鍵因素，值得持續關注。