新棉增產且處于集中上市期，供應壓力顯現，而需求轉淡，12月棉花價格在供需面壓力下跌破前期震蕩區間而下行。基本面驅動下12月下旬棉花價格或繼續偏弱調整。鄭棉主力合約下跌1.22%，收13390元/噸，鄭棉主力合約較月初下跌595元；棉紗主力合約下跌0.87%，收19310元/噸，棉紗主力合約較月初下跌865元。在中國、印度和孟加拉國等國紡織品消費增加的支撐下，2024/25年度全球棉花需求將增長3.5%。同時，受中國、美國和巴西等主要棉花生產國產量增加推動，2024/25年度全球棉花產量將反彈5.7%，至2550萬噸。

且跌幅較11月擴大。驅動12月棉花價格下跌主要原因有兩方面：一是新棉集中上市，商業庫存累升，供應壓力持續上升；二是需求轉弱，新棉銷售進度偏緩。棉花豐產預期增強。新疆棉花采摘全面結束，籽棉交售也進入尾期，總體來看，今年棉花采收進度快于去年同期。隨著市場上棉花資源得到大量補充，而下游需求不足采購謹慎，整體銷售狀況不佳，導致商業庫存大幅增加。據中國棉花信息網數據顯示，截止2024年11月，中國國內棉花商業庫存為467.36萬噸環比增加178.64 萬噸，處于近五年同期最高水平。

國內棉花結轉庫存偏高，疊加新棉上市較集中影響，棉花商業庫存持續上升，下游紡織企業、貿易商采購積極性均不高，紡企維持剛需小單采購，貿易企業也以短線操作為主，新棉市場出現銷售（銷售行業分析報告）進度緩慢的現象，棉花市場供應寬松且成交不活躍令價格承壓。棉紡織市場下游需求趨淡，部分紡企因訂單不足，開工負荷下降，疊加紡織品出口或面臨高額關稅，紡企采購原料棉花偏謹慎，限制棉花需求。

總體而言，目前外棉已經跌至成本附近，后市有望呈現底部震蕩格局，棉花市場將延續供強需弱格局，價格走勢仍承壓，但宏觀政策將對沖國外市場帶來的負面影響，另外皮棉成本與市場價格倒掛，加工企業暫持棉觀望，預計棉花價格在8-9月份觸底的低點附近將獲得有效支撐，春節前棉價繼續下探空間有限。