短期而言，銅價(jià)將易受美國關(guān)稅預(yù)期擾動(dòng)。不過，若特朗普對(duì)關(guān)稅問題持超出預(yù)期的強(qiáng)硬立場，那么將會(huì)使得COMEX-LME銅市場價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，加速貨源轉(zhuǎn)移，但強(qiáng)硬的關(guān)稅政策或會(huì)使得美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期受到壓制，中期來看，銅價(jià)運(yùn)行中樞可能面臨調(diào)整壓力。長期來看，依然看好銅價(jià)表現(xiàn)。由于銅礦新增產(chǎn)能釋放緩慢，使得供應(yīng)增速慢于需求增長，全球電解銅市場缺口預(yù)計(jì)在未來兩到三年逐步擴(kuò)大，有望推動(dòng)銅價(jià)運(yùn)行中樞逐步上移。

從宏觀角度來看，市場繼續(xù)交易美國滯脹預(yù)期邏輯，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期或逐步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)二季度美元指數(shù)將相對(duì)偏弱運(yùn)行。國內(nèi)與歐洲受政策刺激及預(yù)期影響，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將邊際改善，宏觀因素對(duì)二季度銅價(jià)將繼續(xù)形成支撐。從基本面上來看，礦端供應(yīng)偏緊預(yù)期料將延續(xù)，印尼礦回歸市場恐令銅精礦加工費(fèi)止跌企穩(wěn)，但出現(xiàn)明顯回升尚需時(shí)日，礦端供應(yīng)偏緊到冶煉端主動(dòng)減產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵仍有空間。

需求端將成為二季度限制銅價(jià)漲幅的核心因素。3-4月銅價(jià)延續(xù)震蕩上行趨勢(shì)的可能性更大。策略上，建議以偏多思路對(duì)待，但如果出現(xiàn)因情緒面推動(dòng)銅價(jià)大漲的情況，則需要謹(jǐn)慎對(duì)待。當(dāng)前銅價(jià)處于宏觀、微觀共振的上漲階段。從基本面來看，礦端供應(yīng)增速不斷下修，現(xiàn)貨加工費(fèi)（TC）一度跌至負(fù)值水平，冶煉廠虧損嚴(yán)重，疊加再生銅原料供應(yīng)縮緊，電解銅產(chǎn)量有收縮預(yù)期。

而3月、4月為傳統(tǒng)需求旺季，銅市場供弱需強(qiáng)格局有望呈現(xiàn)，屆時(shí)銅價(jià)將呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行。若未來供應(yīng)減少預(yù)期得以實(shí)現(xiàn)，且關(guān)稅政策影響逐漸顯現(xiàn)，滬銅期價(jià)則有望沖擊84000元/噸一線。下游銅加工企業(yè)及時(shí)做好買入套保，以對(duì)沖原材料（材料行業(yè)分析報(bào)告）成本持續(xù)上升帶來的風(fēng)險(xiǎn)，上游生產(chǎn)商則可以考慮適當(dāng)降低賣出套保比例。