煉廠的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對其生存前景具有決定性影響。報(bào)告指出，煉化一體化程度高的煉廠平均利潤率要高20%~30%，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。這主要得益于3個(gè)優(yōu)勢：一是化工產(chǎn)品需求增長更穩(wěn)定，國際能源署（IEA）預(yù)測，到2040年，全球化工品需求仍將保持年均1.5%的增長；二是產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)顯著，原料利用率可提升15%以上；三是產(chǎn)品多元化將帶來更高的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對沖能力。
獨(dú)立運(yùn)營的中小型煉廠由于未形成煉化協(xié)同效應(yīng)，處境最艱難，約占風(fēng)險(xiǎn)名單的71%。這些煉廠普遍存在3個(gè)短板：一是裝置規(guī)模偏小，平均日加工能力不足15萬桶；二是加工深度不足，輕油收率普遍低于60%；三是缺乏多元化經(jīng)營能力。比如，日處理原油量為12萬桶的法國Grandpuits煉廠就因?yàn)闊o法承受不斷上漲的碳成本，2023年底宣布轉(zhuǎn)型為生物燃料工廠。然而，即使是技術(shù)先進(jìn)的復(fù)雜型煉廠，如果位于高碳價(jià)地區(qū)，同樣面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。比如，日產(chǎn)能為25萬桶的德國Bayernoil煉廠由于碳成本占比已超過運(yùn)營成本的35%，目前正考慮投資3億歐元（約合25億元人民幣（人民幣行業(yè)分析報(bào)告））進(jìn)行低碳化改造。

煉化一體化正成為行業(yè)主流發(fā)展方向。沙特阿美旗下的吉贊項(xiàng)目投資200億美元將70%的原油轉(zhuǎn)化為化工產(chǎn)品，經(jīng)濟(jì)效益顯著。但報(bào)告也指出，煉化一體化并非萬全之策，需要警惕3個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：一是投資門檻高，百萬噸級(jí)的乙烯項(xiàng)目至少需要50億美元投資；二是技術(shù)要求高，需要同時(shí)具備煉油和化工技術(shù)能力；三是市場風(fēng)險(xiǎn)大，化工產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)往往大于油品。在被列入風(fēng)險(xiǎn)名單的101家煉廠中，雖然已有29家實(shí)現(xiàn)了一定程度的煉化一體化，但其中僅13家配備了關(guān)鍵的蒸汽裂解裝置。隨著全球石化產(chǎn)能的擴(kuò)張，預(yù)計(jì)到2030年，乙烯平均開工率可能降至75%，這將進(jìn)一步加劇競爭。報(bào)告建議，煉廠在進(jìn)行煉化一體化轉(zhuǎn)型時(shí)，必須開展充分的市場調(diào)研和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。