古茗、茶百道、蜜雪冰城在一年內相繼上市，重新點燃資本市場對新茶飲的熱情，蜜雪冰城上市首日股價漲超40%，更是打破了此前“開盤即破發”的魔咒。新茶飲“三劍客”（因奈雪的茶（茶行業分析報告）以直營模式為主，暫不列入一同討論）均已發布2024年財報，進一步揭開這三家公司的真實底色。

蜜雪冰城在全球有46479家門店，這一數量已經超越麥當勞和星巴克，成為咖啡茶飲行業全球門店數量最多的連鎖品牌。古茗和茶百道門店數量差距不大，分別為9914家、8395家。這三家的底子都還算過硬，均實現全年盈利。只不過，蜜雪和古茗都保持著超過30%的利潤增速，茶百道卻遭遇58.3%的利潤下滑。

老大蜜雪冰城憑借門店規模和10元以下的定價成為下沉王者，老二古茗還算有自己的定位，屬于“10元-16元價格帶中門店數最多的品牌”。相比之下，老三茶百道不論是品牌定位、盈利能力還是配送和供應鏈積累上，都相對較弱，需要繼續努力。

這一行業格局還有可能出現松動。一方面，加盟商流失、同店GMV下滑等難題困擾著新茶飲行業的每一位玩家；另一方面，滬上阿姨、霸王茶姬、茶顏悅色還在沖擊IPO，帶來了行業新變量。2025年的新茶飲行業終于不再“唯低價論”，而是逐漸走向差異化競爭。消費者或將迎來更豐富的選擇，資本市場也有望收獲更具想象力的增長故事。

蜜雪冰城、古茗與茶百道都是典型的加盟模式。一個基礎知識是，這三家的收入并不來源于賣奶茶，而是來自于向加盟商賣商品和設備，以及收取后續的管理費。這也意味著，加盟商及加盟門店越多，公司的收入就越高。